□恒天財富 李洋 張鼎
滬指周線七連陽後於上周首現下跌，周五滬指大幅回調，重挫近2%，報收於3208.54點，創今年以來最大單日跌幅。行業板塊方面，煤炭鋼鐵等周期股出現跌停潮，券商、保險遭到重挫。周線圖上，滬深300下跌1.62%，上證指數下跌1.64%，深證成指下跌0.67%，中小板指下跌0.31%，創業板指上漲1.31%。上證A股滾動市盈率16.33倍，較前一周的16.60倍有所下行；市凈率1.71倍，較前一周的1.74倍有所下行。
以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為52.74%，相比前一周上升0.61個百分點。其中股票型基金倉位為82.24%，上升0.42個百分點，混合型基金倉位49.74%，上升0.64個百分點。
從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為82.15%，相比前一周上升0.41個百分點；增強指數型基金倉位90.52%，上升1.57個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.57個百分點，至41.44%；平衡混合型基金上升3.2個百分點，至61.41%；偏股混合型基金倉位上升0.7個百分點，至76.1%，偏債混合型基金倉位上升0.52個百分點，至18.12%。
以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為66.49%，相比前一周上升0.31個百分點。其中股票型基金倉位為81.3%，上升0.33個百分點，混合型基金倉位64.6%，上升0.32個百分點。
綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比前一周有所上升，顯示基金經理有所加倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的占比12%，倉位在七成到九成的占比28.3%，五成到七成的占比17.3%，倉位在五成以下的占比42.4%。上周加倉超過2個百分點的基金占比18.3%，30.1%的基金加倉幅度在2個百分點以內，36.9%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比14.7%。
截至8月4日，受美國7月非農就業數據超預期影響，國際現貨黃金報收1258.40美元/盎司，當周累計下跌10.30美元/盎司，跌幅為0.81%，最高上沖至1270.11美元/盎司，最低下探至1253.70美元/盎司，金價周線三連陽就此終結。未來左右黃金價格主要有以下三方面因素：歐美經濟基本面，這將是今年下半年主導金價主要因素，若經濟增長（就業數據）或通貨膨脹超過各國央行預期，可能會加快他們的升息節奏或提前開始收縮央行資產負債表；其他地區的地緣政治風險，如朝鮮核問題、敘利亞問題、恐怖襲擊、美德貿易摩擦等，這將在短期為金價提供上升動力；美國特朗普政府減稅刺激新政的實施進程，若新政推進繼續受到重重阻力，那麼黃金或仍具備一定的配置吸引力。
目前經濟的悲觀預期已經修復，市場對三季度經濟預期普遍樂觀，三季度經濟數據再度超預期的可能性降低，周期股已經歷明顯反彈，性價比逐步降低。配置方面，首先，三季度風格發生切換的可能性較小，但不排除創業板自下而上精選個股的機會。其次，看好抵禦低流動性效果最佳的高現金流策略，主要分佈在交運、公用事業、銀行板塊。最後，上證50享受流動性溢價，具備相對收益，看好券商、建築、地產等滯漲板塊。建議積極型投資者可適當關註行業輪動、主題輪換的基金，把握當前市場環境下的結構性機會。對於穩健型投資者，仍建議做好大類資產配置，適當關註高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩健權益類基金或打新基金。
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